什么是可转债债券基金(掰开了揉碎了给你讲可转债到底应该怎么买)

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2020年3月26日03:03:06 评论 2,798

  关于可转债,有这样一句形容非常贴切:在熊市中诞生,在牛市中消灭。

  为什么这么说呢?首先是因为在熊市中,股民对圈钱更加反感,很容易促使股价下跌;其次,为了稳定市场,再融资申请也相对不易获得监管层批准;最后,熊市股价跌跌不休,股价经常跌破再融资的发行价,导致圈钱失败。

  什么是可转债债券基金(掰开了揉碎了给你讲可转债到底应该怎么买)

  在这个背景下,“可转债”这种融资方式更容易受到上市公司青睐——如果股价上涨,转债转股,相当于完成了股权再融资;如果股价下跌,权当是一次廉价的贷款,因为大部分可转债付出的利息都很低。对于保守型的投资人来说,可转债也因其“下有保底”的特点而备受关注。所以在熊市中,可转债颇受欢迎是有道理的。

  而一旦股市迈入牛市,随着正股股价的上涨,一旦超过转股价130%以上,可转债的价格将陆续突破130元。上市公司纷纷对可转债发起提前赎回,强制投资人进行债转股。这就是为什么一到牛市,我们会发现可转债品种越来越少,慢慢都被“消灭”了。

  什么时候的可转债有最独特的价值呢?就是正股价格低于转股价不多,且可转债价格在100元左右的时候———这时的可转债显示出“攻守兼备”的特性。

  如果正股价格继续下跌,那么可转债的债性也会越来越强,股性渐渐消失。因为通常可转债的利率都比较低,与高息债券相比不占优势,所以当正股价格大幅低于转股价时,可转债的价格也可能跌至冰点。反过来,如果正股价格上涨,并高于转股价的130%时,可转债更多地显示为股性,我们认为它“下有保底”的作用并不明显。

  当正股的价格低于转股价较多时,可转债没有转换的意义,因为一转就亏。此时可转债更多体现为“债性”,跌不下去、下有保底,所以此时可转债表现为溢价。而当正股的价格高于转股价时,可转债更多呈现为“股性”。可转债的价格会随正股价格上下波动。

  什么是可转债债券基金(掰开了揉碎了给你讲可转债到底应该怎么买)

  假设,某只可转债的转股价是5元,则每张100元面值的可转债能转换为20股正股 。如果此时正股价格为6元,那么可转债考虑转股的合理价格应为:

  正股价÷转股价×100=6÷5×100=120(元)。这个公式很好理解,这120元就是这20股正股的市场价格。但是,可转债的交易价格可能比120元高,我们称之为“溢价”。当然,相反的情况也存在,我们称之为“折价”。

  但多数情况下可转债处于溢价状态,只有少数情况会折价。这个原因我们在今后会详细解释,接下来我们来看看如何进行可转债的套利。

  套利第一步,也是套利的前提,那就是我们必须十分看好与之对应的上市公司股票。

  此时,折价的可转债显然比正股更具有吸引力,毕竟送了你一个免费的看跌期权,而且可转债的交易费率也低很多(没有印花税)。

  第二步,买入可转债后,我们在任何交易时段都可发起转股指令,且效果都一样,因为都是当晚才收到正股,且下一个交易日早盘才能卖出,所以要尽量在尾盘选择转股。

  不同的券商、不同的委托软件,转股操作会存在差异,你可咨询自己的券商,以交易软件的操作为准。

  第三步,买入“折价”的便宜可转债,转换为正股然后卖出,就可以套取其中的差价。可转债套利就是这么简单。

  最后,即便是尾盘发起转股指令,也是要在下一个交易日才能卖出收到正股。如果第二天正股开盘直接低开,套利就失败了(隔夜风险)。所以关键还是要强调第一步,参与可转债套利,需要看好上市公司股票。

  什么是可转债债券基金(掰开了揉碎了给你讲可转债到底应该怎么买)

  为了避开隔夜风险,我们可切换到“底仓套利”模式:即持有正股股票作为底仓,当可转债折价的情况发生时,立即买入折价的可转债 ,并卖出正股,买卖操作的速度一定要快,因为很多交易者与你一样,同时在进行套利。

  至于可转债转股的操作,可以慢一点,在完成前两个动作之后再进行。

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